美伊局势缓和信号频现 国际油价连续两日大幅回落
8月24日（周一）至25日（周二），国际油价连续两个交易日大幅回落，地缘风险溢价加速消退。布伦特原油期货跌破90美元/桶关键关口，为8月17日以来首次；WTI原油期货同步下挫，市场情绪从供应中断担忧转向停火谈判与通航恢复预期。
具体行情方面，8月24日收盘，WTI原油期货下跌2.35%至85.01美元/桶，布伦特原油期货下跌2.35%至92.17美元/桶，结束此前连续两周的上涨行情。8月25日，跌势进一步加剧，布伦特10月合约盘中一度跌至88.97美元/桶，跌幅达3.47%；截至北京时间25日23时41分，布伦特跌幅扩大至4.3%报86.8美元/桶，WTI下跌4.04%报81.577美元/桶。此前一周（8月14日至21日），布伦特从88.52美元涨至94.39美元，周涨幅达6.63%，地缘风险溢价一度推高油价。
触发本轮回落的直接因素，是美伊局势出现缓和信号。8月25日，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔访问伊朗，双方围绕防止局势进一步升级、重新开放霍尔木兹海峡及加快结束冲突进行全面讨论。与此同时，《纽约时报》援引美国务院内部文件称，美方正筹备让外交人员最早于本周重返中东多国使馆，市场将此解读为冲突降级的明确信号。尽管美国财长贝森特8月24日宣布扩大对伊朗制裁，威胁切断与伊朗做生意的国家与美元金融体系的联系，但市场评估后认为制裁对原油实际供应影响有限，油价不升反降。
值得注意的是，霍尔木兹海峡的通行情况出现微妙变化。克普勒数据显示，8月24日仅两艘商船通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低，远低于过去10天日均14艘的通行量。然而，道达尔CEO普亚纳表示，越来越多生产商正通过霍尔木兹海峡运输货物，道达尔作为伊拉克和卡塔尔的最大石油贸易商，近几周两国原油一直在“悄悄”经该海峡出口；波斯湾现货原油价格约50-60美元/桶，较基准价格存在巨大折价。这表明实际供应并未完全中断，部分贸易仍在折价进行，削弱了市场对供应风险的恐慌。
从事件脉络看，美伊冲突自2月底爆发以来已进入第6个月，油价经历了多次剧烈波动。8月中旬的上涨主要源于地缘紧张升级，而当前的回调则反映市场开始重新评估供需基本面。随着外交接触增多，停火谈判预期升温，地缘溢价被快速挤出。不过，霍尔木兹海峡通航尚未完全恢复，制裁与反制措施仍在博弈，油价短期波动可能加剧。
风险提示：地缘政治局势存在高度不确定性，油价可能因突发事件快速反转，投资者需密切关注霍尔木兹海峡通行情况、美伊外交进展及主要产油国供应动态。
