霍尔木兹海峡对峙持续，原油供应风险与需求疲软拉锯
近期，霍尔木兹海峡的对峙局势持续发酵，尽管原油仍从波斯湾流出，但部分油轮为规避安全风险关闭了应答器航行。美国声称当前每日约有900万桶原油通过该海峡，且美军护航能力正在扩大。然而，实际航运风险并未消除，市场对供应中断的担忧依然高企。
从供应端看，美伊冲突已导致海湾地区原油出口量骤降至冲突前约36%的水平，红海航线满载油轮运力下降22%。沙特原油出口量同比减少240万桶/日，OPEC+的纸面增产因航道受阻难以转化为实际流通现货。与此同时，美国战略石油储备（SPR）降至2.934亿桶，创1982年以来最低水平。IEA预计三季度全球供需缺口达180万桶/日，较上月80万桶/日扩大逾一倍；7月全球可观测库存减少6900万桶，供应收紧态势明显。
需求端压力同样显著。IEA在八月月报中下调2026年石油需求预期，欧佩克也将2026年全球石油需求增长预期下调至日均58万桶，为连续第四次下调。高价环境正反向抑制终端消费，需求疲软预期与供应风险形成拉锯，国际油价因此高位震荡。
宏观层面，美国7月PPI环比持平、CPI温和，市场对9月美联储加息的概率预期降至35%，美元指数在99.8至100区间波动，强美元对油价的压制明显弱化。这一变化为油价提供了一定支撑，但美联储货币政策走向仍存不确定性，后续需密切关注。
整体来看，霍尔木兹海峡对峙持续，供应端收紧与需求端疲弱相互博弈，油价短期或维持高位震荡。投资者需重点关注地缘局势演变、OPEC+实际产量以及美联储政策动向，以评估油价后续方向。
风险提示：地缘政治风险具有高度不确定性，可能引发油价剧烈波动；需求端疲软可能超预期，导致油价承压。本文不构成具体交易建议，投资者应独立判断并谨慎决策。
