霍尔木兹缓和信号叠加需求疲软，油价地缘溢价加速退潮
8月25日，伊朗与阿曼外长就建立通过霍尔木兹海峡的临时联合航运通道及联合扫雷项目达成框架性讨论，并同意继续就永久航道机制进行技术磋商。这一外交信号迅速传导至原油市场，地缘风险溢价加速退潮，8月26日WTI与布伦特双双收跌，WTI盘中一度跌破80美元关口，创8月13日以来新低。尽管27-28日油价因复航预期反复而小幅反弹，但整体仍处于81-83美元的关键区间震荡。
本轮油价回调的核心驱动力在于供应中断风险的缓解。霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的石油贸易，此前市场对伊朗封锁海峡的担忧推高了风险溢价。如今，临时航道与联合扫雷项目的框架性磋商，显著降低了供应中断的概率，多头情绪随之降温。然而，伊朗石油部长虽表示原油销售并未停止，但拒绝提供出口细节，市场对其供给持续性仍存疑虑，这为油价提供了一定支撑。
需求端同样施压油价。IEA在8月月报中将2026年全球石油需求预期下调至同比下降160万桶/日，较7月预估的降幅扩大51万桶/日，主因燃油价格高企抑制消费。与此同时，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月21日当周美国商业原油库存增加约9.5万桶至4.289亿桶，为连续第四周增加，虽增幅低于预期，但库存累积趋势未改，进一步削弱了需求复苏的乐观情绪。
此外，俄罗斯第四大炼厂NORSI遭无人机袭击后暂停原油加工，虽不直接减少原油供应，但令成品油供应端不确定性上升，与霍尔木兹缓和形成多空对冲，使得油价短期难以形成单边趋势。市场正重新评估地缘风险与基本面之间的平衡，布伦特原油在87美元附近反复拉锯，WTI则在80-83美元区间波动。
后市来看，霍尔木兹临时航道的磋商进展仍是影响油价的关键变量。若谈判取得实质性突破，地缘溢价可能进一步收缩，油价或下探80美元下方；反之，若谈判陷入僵局或出现新的地缘摩擦，油价有望重拾涨势。同时，OPEC+的产量政策、美国库存数据以及全球经济前景也将持续左右市场情绪。投资者需密切关注相关动态，警惕波动加剧风险。
风险提示：地缘政治事件具有高度不确定性，霍尔木兹磋商结果、OPEC+政策调整及宏观经济数据均可能引发油价剧烈波动，本文内容不构成任何交易建议，投资者应独立判断并审慎决策。
