原油弱、成品油强：霍尔木兹回流与俄炼厂遇袭重塑油市定价
8月24日，国际油市呈现罕见的结构性分裂：纽约商品交易所10月交货WTI原油期货下跌2.05美元至85.01美元/桶，跌幅2.35%；10月交货布伦特原油期货下跌2.22美元至92.17美元/桶，跌幅同样为2.35%。然而，与原油期货的疲弱形成鲜明对比的是，成品油市场却异常坚挺，柴油相对原油的升水已逼近逾15年来最高水平。
道达尔能源CEO Patrick Pouyanne在挪威斯塔万格ONS会议上直言，全球油市正呈现“原油市场看跌、成品油市场看涨”的罕见格局，“这非常奇怪”。他透露，霍尔木兹海峡的原油运输已“平静地”恢复，但由于航运附加成本过高，几乎没有成品油轮再经该海峡通行，“没有一艘成品油轮驶出霍尔木兹”，这加剧了成品油市场的供应压力。
数据显示，一艘可载200万桶的超级油轮经霍尔木兹海峡的运输成本约2000万美元，折合每桶约10美元；而小型成品油轮的每桶运输附加费高达50美元，难以持续。道达尔作为伊拉克和卡塔尔最大石油贸易商，两国近几周一直在“悄悄”经该海峡运油。英国海事贸易运营中心数据显示，上周有近200艘船只通过霍尔木兹海峡，高于前一周的150艘，而两周前仅约40艘。海事情报公司Kpler称，过去两周超过80%的油轮选择美国控制的阿曼航线“溜出”海峡，伊朗至少已失去部分对海峡的控制权。
与此同时，乌克兰无人机对俄罗斯炼厂的袭击已使俄燃料供应减少约300万至350万桶/日。壳牌CEO Wael Sawan表示，成品油市场正遭受俄炼厂遇袭叠加波斯湾与红海航运风险的“三重威胁”，“未来几个月会很艰难”。
这种“原油弱、成品油强”的格局也体现在跨区价差上。8月24日盘中，布伦特-WTI价差走阔至约7.81美元/桶，显著高于本季度早些时候的4-5美元区间。价差走阔的核心驱动是库存分化：美国商业原油库存连续三周累积，WTI交割地库欣持续流入；而欧洲ARA地区库存快速去化，炼厂以高开工备战冬季柴油规格切换，两大基准呈现“一边宽松、一边紧张”。
汇通网分析指出，WTI近月守住85美元心理关口，但6-12个月合约价差近两个交易日显著收窄，远期曲线走弱与近月韧性并存，市场落入“期限结构陷阱”，远月合约已就实物供需释放偏空信号。
Pouyanne表示，欧洲消费者将为成品油紧张“受苦”，美国汽油价格也不会如特朗普期望的那样降至4美元以下。截至发稿，布伦特原油仍运行于92美元/桶附近。
风险提示：以上内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何交易建议。国际油价受地缘政治、供需变化等多重因素影响，市场波动剧烈，投资者需审慎决策，注意风险控制。
